一、货币政策变化

    巴西中央银行行长人选频频更迭是巴西货币政策变化的象征。最初的中央银行行长佛朗哥一直是巴西稳定计划的支持者,奉行僵硬的货币政策。在另一位当州长的佛朗哥宣布推迟90天支付欠中央政府的160亿美元的债务时,也宣告了这位行长的下台和他所奉行的僵硬的货币政策的终结。

    洛布斯一上台就宣布要放弃固定汇率政策,向自由浮动汇率制度过渡,很快他就宣布了过渡期结束。洛布斯有哈佛的博士学位,很受巴西国内外的尊敬,但他与佛朗哥唯一不同的地方是他的圆滑和世故,因此不能适应新的政策下的工作,不得不下台。综合一下洛布斯的成绩不外两点:放弃固定汇率制度,实施浮动汇率制度和雷亚尔贬值40%多。

    最新被提名的弗拉加先生原来是绍罗什的一个基金管理公司的经理,曾负责新兴市场的投资组合管理和投资战略,因此具有十分丰富的市场经验。弗拉加的提名马上就赢得了市场的良好反应,同时也表示了巴西将完全采纳新的货币政策和汇率调控方法的承诺。这对于处于动荡不安的局势不啻一个稳定的信号。

    二、IMF的作用

    早在俄罗斯危机后不久,国际货币基金组织就开始关注巴西的金融局势,并在1998年11月份承诺向巴西提供415亿美元的一揽子援助。就在巴西中央银行宣布实施浮动汇率制度之前,也曾征求过IMF的意见。IMF向巴西政府提供的建议仍然是它的那剂放之四海皆不准的老药:提高利率和削减政府预算的组合使用。

    上述政策组合可以支持雷亚尔的价值,控制通货膨胀、鼓励投资者将钱留在巴西,阻止资金外逃,最终降低利率。但是政策的实施也伴随着相当大的风险。利率提高将使国内企业和消费者借贷困难,国家银根吃紧;政府削减预算也会使国内需求下降,这两个因素都致使国家经济增长受阻以至负增长。这种情况已经在亚洲国家出现。

    前不久, IMF发表报告承认自己曾在东南亚金融危机中犯有错误,但错误不在它所推荐的紧缩政策上,并坚持认为巴西的情况不同于东南亚国家,因而不会出现问题。

    现在巴西国内的利率已经上去了,高达40%左右,但中央政府削减预算的计划实施十分困难。首先是,继最初的一个州长宣布延迟偿付中央政府债务后,又有6个州长要求总统卡多索重整债务,否则宁愿上法庭。因此卡多索的改革计划马上受到了他的州长们的威胁,其中包括在元月20日总统劝说国会批准的养老金改革计划。另外,究其如此之高的财政赤字(1998年财政赤字达8%)的原因主要是1993年的宪法修改将超过1/5的联邦所得税收入划归地方政府,但中央政府却将象健康、教育和卫生等十分花钱的社会福利计划留在手中;令人更不可思议的是,即便是在如此情况下,中央政府仍然将更多的钱花在公务员的高工资上。同时,宪法还保证了公务员的永久雇佣,因此要削减政府预算的难度是可想而知的,可以说巴西的命运与自己的政治制度联系在一起。